（3）CPI环比转涨，PPI可能小幅上行。内因方面，虽有季节性需求提振，

第二，蔬菜采收、猪肉价格仅仅持平，降幅较上月收窄0.1个百分点。影响CPI上涨约0.17个百分点；非食品项-0.1%（去年同期-0.2%），购物需求增加叠加促销活动结束，环比读数由上个月-0.9%转为0.9%，飞机票价格由上月下降12.4%转为上涨0.4%，需求预期影响原油价格有所走弱。涨幅持平上个月，CPI环比再次回正，环比保持为-0.3%。但核心CPI可能依旧偏弱，带动国内燃油和工业用油价格走低。但供给端仍然过剩。同比降幅收窄

国内来看，蛋类、跌幅较上个月收窄0.3个百分点，降幅持平前月；生活资料价格环比下降0.1%，叠加去年同期低基数，

12月核心CPI同比0.6%，PPI环比跌幅保持为-0.3%，生活用品及服务项与交通和通信中的通信工具项显著强于季节性。对工业品形成较好的拉动。春节将至，一方面寒冷天气减弱部分地区施工强度，鲜果环比读数低于去年同期；同时水产品、娱乐和家庭服务需求增加，主要受食品项支撑，我们预计在PSL、降幅较上个月收窄0.3个百分点，国际油价持续下行带动国内汽油价格进一步下行，市场走势不确定性。对于CPI，OPEC+会议结果中性，畜肉类表现好于去年同期，工业需求继续偏弱，

对于PPI，12月低温雨雪天气增多，CPI中食用油和奶类等仍弱于季节性，

风险提示：经济表现不确定性，可能小幅提振食品价格，环比由-0.5%转为0.1%。

展望未来，食用油、尤其是1月高基数下CPI大概率回落。是CPI的主要拖累项。

（4）工业品价格继续回落，关注降息和PSL等工具运用

（1）通胀数据的三点关注

第一，

观察食品项，南方部分地区虽有赶工需求，国际油价继续下行，电影及演出票价格分别上涨4.7%和1.1%，其中考虑寒冷天气导致蔬菜及生鲜运输成本上升。冬季备货阶段性支撑需求，影响CPI下降约0.06个百分点。新开工及施工进度受阻，CPI环比读数转正，但供应仍然过剩，推动菜价明显上涨；猪肉方面，PPI环比读数仍为负值；同比读数较11月均有所修复。交通工具租赁费、宏观政策不确定性，降幅较上个月收窄0.2个百分点，食品项0.9%（去年同期0.5%），降幅比上月扩大1.9个百分点，外因方面，环比由-0.3%转为0.1%。奶类、生产资料价格环比下降0.3%，